市场研究机构浑水(Muddy Waters)继续对在美国上市的中国公司穷追猛打，这次遭到攻击的是移动互联网企业网秦移动(attack on NQ Mobile)。正如典型的做空方那样，浑水在网秦身上挑了一堆毛病，以便发动攻势。我在电子邮件里看到的这个问题则和网秦披露的现金和短期投资信息有关。

　　下面是网秦年报中的一张表格，也是引起众人关注的原因。在所有的财务报告中你们都能看到类似的表格。

　　(注：Cash and cahs equivalents – 现金和现金等价物，Term deposits – 定期存款，Short-term investment – 短期投资)

　　用这张表格和网秦上年年报中的同一表格进行对比后，浑水一下子来了精神。

　　大家可以看到，网秦将现金和现金等价物的公允价值等级从第一级调整为第二级，但没有解释原因。这是网秦自己的失误，因为如果做了解释，就能化解浑水就此发动的攻击。但现在的实际情况却正好相反，浑水指出，这项调整表明现金已经转移，而且已经消失。

　　在资产负债表中，现金和短期投资等金融性资产的价值是公允价值，而非初始成本。每次公布资产负债表时都会这样估值，同时按市场价格进行调整，以体现这些资产的当前价值。由于操作方法不同，2008年金融危机期间这个问题引发了极大的混乱。美国财务会计标准委员会(FASB)和国际会计准则委员会(IASB)于2011年确认，双方统一了美国通用会计准则(GAAP)和国际会计准则(IFRS)。相关改革措施包括将信息披露范围扩大到投资的定价方法，而目前在中国成为焦点问题的正是这些以前不需要披露的信息。

　　对于按照公允价值衡量的资产和负债，公司必须披露估值方法和估值所用的原始数据。上述引起争议的表格对现金和投资的分类依据是原始数据。这些数据分为三类，有最可靠的，也有最不可靠的。

　　一级原始数据是最可靠的定价数据，它们是估值当天公布财报的公司所能得到的同类资产和负债的报价。流通证券有买入价和卖出价，这是一级原始数据。虽然这些价格可能出现波动，但它们是某个时点上价值水平的可靠依据。可能有人会说，就连银行活期存款都不能按一级原始数据定价，原因是不存在有报价的“同类资产”(虽然现金是定价的基础)。

　　二级原始数据是除报价以外可以直接或间接得到的信息。网秦列出了一些大额存单。它们都是二级原始数据。看来2012年这家公司正确地披露了这些信息，2011年却错误地将其列为一级原始数据。举例来说，网秦在中国工商银行北京分行(the Industrial Bank Co. Ltd Beijing Branch)有一笔1年期定期存款，面额1亿元人民币，到期日为2014年9月14日。它将这笔存款列为二级原始数据，这是对的。在2013年12月31日，没有人会对一张8个月零14天后到期的存单报价，因此财报所需的报价并不存在。但可以按其他有报价的存单对这张存单进行估值。

　　用三级原始数据为资产估值的难度最大，它们包括非流通证券的利息、金融衍生产品或私募基金。我认为中国的理财产品和委托贷款都属于这一类。

　　一小部分赴美上市的中国公司发现，在披露现金和短期投资的原始数据方面存在矛盾。在我看来，这些资产都应该用二级原始数据估值，就跟网秦的做法一样。这家公司对2012年年报的调整可能是在纠正2011年报表中的一个错误(另：实际上，我了解到的情况是，这些新规则的生效时间是2011年以后，也就是说2012年是适用这些新规则的第一年，只是此前存在一些类似规则)。澄清这个问题当然对网秦有好处，但公司和会计师一向都极其不愿意承认自己所犯的错误。

　　译者：Charlie

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